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核心敞口、弹性与产业链位置
当前敞口
新能源车 + 光伏储能 + 工控风电特高压 三大核心应用合计约 37.2 亿、占比约 70%（测算），是营收与利润主力；新能源车 800V / 多电机、光伏储能 PCS、AI 数据中心与特高压是四条同频兑现的主线。
产业链卡位
全球薄膜电容器龙头，市占率约 15-18%（测算），对标日系 Panasonic、TDK-EPCOS、Nichicon；新能源车逆变器薄膜电容国内市占率超 60%，比亚迪 / 特斯拉 / 一线自主品牌主供，处于近乎独家的强势卡位。
技术 & 盈利力
薄膜电容毛利率 30.9%、净利率 22.4%，长期领跑全行业；金属化薄膜自制配套 + 规模化生产构成成本壁垒；ROE ~21.5%、连续多年 20%+，2025 年经营性现金流覆盖净利率 100%+。
远期结构变化
新能源车 800V / 多电机 + 光伏储能 PCS + AI 数据中心大功率电源 + 特高压柔性直流合计占比 2028 年有望从当前 70% 升至 80%+，带动整体净利率维持 22%+ 中枢并有上行空间。
涨价口径利润
核心板块合计约 37.2 亿收入，ASP 涨 10% 按 60% 落净利增厚核心 segment 利润约 1.6 亿元（测算 = 37.2×10%×60%），对应当前净利 11.9 亿弹性约 19%。
市场在交易什么
（26 年 7 月）主线是「AI 数据中心大功率电源 + 特高压柔性直流 + 800V 车 + 光伏储能 PCS」四条主线共振，PE-TTM ~34x 处于近三年中枢，反映稳健成长与新期权预期。
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涨价逻辑与价格弹性
涨价逻辑：新能源车 800V 平台单车薄膜电容用量从 400V 平台约翻倍、多电机进一步 +30-50%；光伏储能 PCS 从 100kW 向 MW 级迈进拉动单机用量；AI 数据中心 HVDC 与特高压柔性直流为薄膜电容打开高端新场景；BOPP 薄膜与金属化环节偏紧支撑价格中枢上移，头部厂商顺价能力强。
弹性假设：以 2028E 中性核心板块（新能源车 + 光伏储能 + AI 数据中心与特高压 薄膜电容）收入 60 亿为基准，ASP 涨价增量按 60% 落净利（测算）。
| 核心板块涨价 | 弹性段净利 | 公司总净利 | 对应市值 |
|---|
| 基准价（不涨价） | 10.2 亿 | 11.9 亿 | 339 亿 |
| +10% | 11.7 亿 | 13.5 亿 | 386 亿 |
| +20% | 13.3 亿 | 15.0 亿 | 433 亿 |
| +30% | 14.9 亿 | 16.6 亿 | 480 亿 |
纯价格敏感性（量不变）；增量净利按核心板块 30x 计入对应市值，基准行对应 §04 中性情景。
▪ 环节扩产 · 供需反转研判
扩产节奏薄膜电容行业整体扩产中等，头部厂商（法拉、松下、TDK、Nichicon、江海）2024-2025 年产能同比约 12-15%；法拉厦门与漳州基地车规 / 光伏 / 特高压产线持续扩建，产能同比 CAGR 约 20%。
扩产时点新产能主要在 2026-2027 年集中释放，建设周期约 12-18 个月；2026 年为行业加速年，新能源车 800V 与 AI 数据中心 HVDC 需求与产能同步放量。
供需反转在新能源车 800V / 光伏储能 / AI 数据中心 / 特高压需求持续兑现前提下，预计 2028 年前后行业完成新一轮反转；关键跟踪变量为 800V 车渗透率、储能 PCS 招标、AI 数据中心 HVDC 落地节奏与 BOPP 薄膜价格。