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核心敞口、弹性与产业链位置
当前敞口
半导体存储器件测试设备 2025 年营收占比约 55.4%，首次超越新型显示检测成为第一大业务；存储业务毛利率 28.3% 低于显示检测，但收入增速极高，是当前增长核心引擎。
产业链卡位
位于半导体测试设备环节，产品包括晶圆测试机、MEMS 探针卡、老化/修复设备、DRAM FT 测试机、DRAM 通用型测试系统（UDS）等；2025 年签订两份不含税金额分别 3.22 亿元和 3.23 亿元的半导体领域重大销售合同。
技术 & 盈利力
成品测试设备已实现 9Gbps 信号输出与校准，推进高端存储器 CP/FT 测试机、DRAM 老化修复设备及 MEMS 探针卡国产替代；2025 年综合毛利率 36.7%，存储业务毛利率 28.3%，显示检测毛利率 47.3%。
远期结构变化
2026-2028 年半导体存储测试设备收入占比有望从 55% 提升至 70% 以上；拟定增募资不超过 29.59 亿元投向半导体存储测试设备及高端芯片测试设备，产能扩张与产品高端化并进。
涨价/结构升级口径利润
以 §04 中性 2028E 核心存储测试收入 47.8 亿为基数，若产品高端化带动均价/毛利率上行 10%、按 70% 落净利，可增厚核心 segment 利润约 3.3 亿元归母（测算）。
市场在交易什么
（2026 年 7 月）市场定价主线为“从显示检测到半导体测试的成功换轨 + 存储测试国产替代放量”，但 2025 年归母净利同比下降 18.4%，高估值下需观察盈利能力改善与订单交付节奏。
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涨价逻辑与价格弹性
涨价逻辑：半导体存储测试设备国产化率低，海外龙头价格高、交期长；公司 DRAM 测试机、探针卡等产品进入放量期，产品结构向高价值量高端存储测试升级，ASP 与毛利率具备上行空间。
弹性假设：以 §04 中性 2028E 核心业务收入 15.0 亿为基准，涨价增量按 70% 落到净利（测算）。
| 产品涨价 | 弹性段净利 | 公司总净利 | 对应市值 |
|---|
| 基准（不涨价） | 16.5 亿 | 23.0 亿 | 626 亿 |
| +10% | 19.8 亿 | 26.4 亿 | 727 亿 |
| +20% | 23.2 亿 | 29.7 亿 | 827 亿 |
| +30% | 26.5 亿 | 33.1 亿 | 928 亿 |
纯价格敏感性（中性量不变）；增量净利按核心段 30x、其他 20x 计入市值。基准行对应 §04 中性情景。
▪ 环节扩产 · 供需反转研判
扩产节奏拟定增募资不超过 29.59 亿元，其中半导体存储测试设备研发及产业化智造项目拟投 8.21 亿元、高端芯片测试设备及前沿技术研发中心拟投 15.38 亿元；扩产周期约 18-24 个月。
扩产时点2025 年已签大单预计 2025-2026 年交付；定增项目若落地，新产能预计 2027-2028 年集中释放。
供需反转本环节为渗透起量型而非传统周期反转；关键盯变量为存储行业资本开支、大客户订单持续性、高端存储测试设备认证进度、毛利率改善节奏。